丁佳艳、苏依依、章清华

《管理评论》2024,36(08):3-14

推荐理由

在深化国有企业改革的现实背景下，并购已成为“做强做优做大国有资本”和推进国有企业混合所有制改革的关键手段之一。以往研究聚焦于国有企业在境外并购中面临合法性劣势导致的高失败率和长周期问题。然而，关于国有企业境内并购过程的研究较为缺乏。本文将合法性管理成本引入国有企业境内并购的研究框架中，兼顾合法性的成本与收益，丰富了对国有企业在并购过程中优势与劣势的理解。

作者简介

丁佳艳：同济大学经济与管理学院博士研究生

苏依依：同济大学经济与管理学院教授

章清华：同济大学经济与管理学院硕士研究生

关键词

并购成败；并购完成时间；国有企业；合法性的收益观；合法性的管理成本

内容简介

本文以2000—2019年中国Ａ股上市公司境内并购事件为研究对象，基于合法性视角，探究国企参与对并购成败与完成时间的影响，以及并购双方所在地区域制度差异的调节作用。实证研究发现：一方面，国企参与能够为境内并购交易提供合法性优势，而提高并购成功率；另一方面，国企参与的并购会，因为严谨的决策机制和严格的审核流程等合法性管理成本，而延长并购完成时间。研究还表明，国企参与对并购成功率的正向作用，在并购双方存在较大区域制度差异时更为明显，从侧面印证了国有企业凭借其所有权优势，弥合地区间制度差异的独特作用。进一步细分国有企业隶属层级后发现，无论是央企参与还是地方国企参与均能提高并购成功率，且央企参与的作用更大；地方国企参与会延长并购完成时间，但央企参与没有这种效应。本文的研究结论不仅为理解中国情境下国企参与的并购过程提供了新视角，而且丰富了合法性相关研究。