12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作。国家“十五五”规划建议提出，要高标准推进海南自由贸易港建设，稳步推进人民币国际化，持续提升资本项目可兑换水平，构建安全高效、自主可控的人民币跨境支付体系。日前，我院经济与金融系主任钟宁桦教授接受香港《文汇报》采访，他认为封关运作后，海南自贸港将有望成为我国金融领域高水平对外开放的重要试验平台，并与上海、香港协同形成“三地联动”新格局，共同为人民币国际化进程注入新动能，有力支撑金融强国建设。以下为刊发原文。
「境內關外」 海南成離岸金融理想試驗田
國家「十五五」規劃建議中強調，高標準建設海南自由貿易港，推進人民幣國際化，提升資本項目開放水平，建設自主可控的人民幣跨境支付體系。海南自貿港將於本月18日啟動封關運作，受訪專家看好全島封關運作後，海南自貿港將成為中國金融領域高水平對外開放的理想「試驗田」，並有望與上海、香港形成「三地聯動」格局，共同為人民幣國際化注入動力，助力金融強國建設。
在同濟大學經濟與管理學院教授鍾寧樺看來，海南自貿港的金融開放獨具優勢，部分領域具試點價值，比如離岸金融。依託全島封關運作的制度設計，海南可構建真正意義上「境內關外」的金融環境，開展大宗商品離岸交割、跨境資產管理等創新業務，是離岸金融業務的理想「試驗田」，與上海現有金融體系的開放試點形成差異化定位。
EF賬戶破跨境資金流動壁壘
鍾寧樺認為，海南自貿港多項金融創新舉措，具重要戰略意義，體現為兩大突破。首先是賬戶體系創新，去年4月在全國率先上線多功能自由貿易賬戶（EF賬戶），以「一線放開、二線管住、有限滲透」模式打破跨境資金流動壁壘，提升結算效率、交易便利度以及服務適配性。第二是離岸人民幣場景拓展，海南率先開展人民幣計價大宗商品離岸交割交易結算，戰略性拓展離岸人民幣使用場景，拓寬人民幣國際化路徑。
《海南自由貿易港建設總體方案》提出，海南自貿港分階段開放資本項目，有序推進海南自貿港與境外資金自由便利流動。到2035年實現貿易自由便利、投資自由便利、跨境資金流動自由便利、人員進出自由便利、運輸來往自由便利和數據安全有序流動。
鍾寧樺認為，海南已構建起支撐資本項目有序開放的基礎性制度框架，搭建了基礎設施、試點機制、法治保障的三維支撐體系。首先，以專業化跨境資金管理平台為核心的金融基礎設施，通過閉環管理為資本項目開放提供安全可控的操作載體；第二，跨境投融資雙向便利化機制與相關試點作為重要抓手，形成資本雙向流動的便捷通道，拓寬了相關貨幣回流渠道，成為制度型開放的重要探索；第三，專項立法明確分階段開放資本項目的法定方向，配合相關開放試點全域覆蓋等政策，構建了與開放程度相適配的政策體系。「這一系列安排通過小切口、穩起步的壓力測試，為資本項目開放積累了可複製、可推廣的制度經驗。」
有序放寬限制 深化互聯互通
「海南的資本項目有序開放，料始終與封關運作進程、監管能力提升、宏觀經濟環境形成動態適配。」鍾寧樺預計，封關初期，聚焦現有試點機制的功能集成，擴大跨境投融資便利化政策的覆蓋面，推動資本項目開放與貿易自由、投資便利形成協同效應；中長期則在風險可控前提下，聚焦資本項目可兌換關鍵領域的突破，有序放寬相關兌換限制、拓展跨境投資與交易等業務範圍，深化與國際金融中心互聯互通，形成具有區域特色的資本流動格局。
鍾寧樺還指，海南與上海金融中心有望「雙劍合璧」形成互補優勢。海南對接國際高標準經貿規則，釋放離岸金融資源價值，上海聚焦數據跨境、監管互認等，兩地聯動推動海南的離岸金融資源與上海的市場資源互補，拓展跨境理財通、離岸人民幣債券市場互聯互通等合作場景，形成跨區域金融開放合力。
各自貿區開放實踐 金融領域成效顯著
自2013年上海自貿區設立以來，內地已形成22個自貿區（港）的全域布局。同濟大學經濟與管理學院教授鍾寧樺表示，12年改革本質是制度型開放的系統實踐，金融領域成效顯著，但仍面臨深層挑戰。
鍾寧樺認為，自貿區金融開放的實質性進展，集中體現在三大維度。一是跨境資金流動便利化機制初步成形，以上海自貿區本外幣一體化資金池、海南多功能自由貿易賬戶（EF賬戶）體系為代表的賬戶創新，打破了傳統跨境資金流動的壁壘；二是人民幣國際化實踐持續深化，海南自2022年至2025年已連續四年赴港發行離岸人民幣地方政府債券，今年更首次推出航天主題債券，同時發行可持續發展債券、藍色債券等特色品種，募集資金重點投向航天、海洋保護等領域，這既拓展離岸人民幣使用場景，也實現國際資本對自貿港建設的精準賦能；三是跨境金融服務場景不斷豐富，今年6月瓊港「跨境支付通」正式上線，支持人民幣與港幣跨境匯款秒到賬，截至7月21日已完成資金收付2,593筆，金額達1,649.9萬元，跨國公司資金集中運營中心試點落地，形成服務實體經濟的跨境金融服務體系。
各地自貿區呈分工與協同
從全國布局看，自貿區已形成差異化分工與協同發力。海南自貿港依託全島封關運作的制度設計，聚焦離岸金融、跨境消費金融、綠色金融與海洋經濟金融等特色領域，重點探索境內關外模式下的跨境資金自由便利流動、人民幣國際化場景拓展等創新。國內其他自貿區則立足區域稟賦，如遼寧自貿區聚焦東北振興相關金融支持，河南自貿區側重現代物流金融創新，浙江自貿區主打大宗商品貿易金融，形成了各有側重、功能互補的開放格局。
不過，鍾寧樺指出，改革仍面臨挑戰，比如資本項目可兌換與風險防控的平衡、分業監管與混業經營的適配、跨市場風險聯防聯控機制的完善等，根源在於「三元悖論」的挑戰，即在維持貨幣政策獨立性、匯率穩定與資本自由流動之間尋求動態平衡，均需通過精準制度設計與前瞻風險管控破解。
離岸金融全面放開需審慎
他認為，當前，海南特色金融業務、瓊港金融合作等領域的改革具備推進條件，但離岸金融全面放開需審慎，需待監管體系成熟、風險防控能力提升、相關配套機制完善且宏觀經濟基本面具備更強韌性時再穩步開展，確保開放與監管水平協同。總之，在具備條件的領域主動作為，在風險防控尚不充分的領域保持戰略耐心。
瓊港有望實現功能互補 戰略同頻
12月18日，海南自由貿易港正式啟動全島封關運作，同濟大學經濟與管理學院鍾寧樺教授在接受大公文匯網記者專訪時表示，在國家高水平對外開放的戰略布局中，香港與海南自貿港的協同發展，將是成熟金融樞紐與創新試驗田的功能互補，是全球鏈接與區域輻射的戰略呼應，二者通過差異化定位與系統性聯動，有望共同服務於人民幣國際化與金融開放的國家大局。
鍾寧樺說，香港作為全球成熟的國際金融中心，依託資本自由流動優勢與全球化網絡，長期承擔着國際資本融通平台與全球經貿規則對接窗口的角色，其價值聚焦於全球資源配置，是人民幣走向全球的話事人。而海南自貿港則以全島封關運作的境內關外制度設計為核心，立足實體經濟與區域市場聯動，側重探索人民幣離岸使用與金融開放的場景化創新，其定位更偏向制度型開放試驗場，為離岸人民幣提供扎根實體經濟的流轉通道，瓊港將共同構成人民幣國際化的雙輪驅動。
在他看來，香港的國際化金融基礎設施與成熟的離岸人民幣市場運作經驗，可為海南自貿港的金融開放提供制度借鑒與資源支撐，比如海南赴港發行離岸人民幣債券、藉助香港平台吸引國際資本參與自貿港建設，本質上是對香港全球融資功能的借力。而海南的制度創新試驗與廣闊的實體產業場景，又為香港金融市場提供了新的業務增長點與人民幣回流渠道，比如通過跨境支付通、EF賬戶與香港金融體系的對接，拓寬離岸人民幣的使用場景。更深層次的合作，在於規則與標準的銜接，形成「海南試驗、香港推廣、全球輻射」的良性循環。
「瓊港聯動的潛力更體現在生態共建與領域拓展的廣度與深度。在綠色金融領域，海南的生態優勢可與香港的綠色金融產品創新相結合，共同打造跨境碳交易市場與綠色融資平台，為全球綠色轉型提供中國方案。在數字金融領域，海南封關後的制度優勢與香港的數字資產監管經驗可相互借鑒，探索數字人民幣跨境應用、資產代幣化等創新實踐，構建適配數字經濟時代的金融基礎設施，這些合作的核心，在於打破地理與制度壁壘，實現香港的國際化優勢與海南的政策紅利的疊加放大，形成覆蓋金融、產業、人才、規則的全方位協同生態。」
香港金融業深耕海南大有可為
鍾寧樺強調，香港金融業界深耕海南將大有可為。「香港金融業界在海南自貿港展業的核心邏輯，是成熟國際金融樞紐與新興開放試驗田的戰略契合，其優勢與發展空間本源於國家開放布局中雙向賦能的制度設計，」他指，香港的核心優勢集中於體系化的國際化能力與規則銜接經驗，作為全球金融中心，其在跨境資本運作、風險防控、國際標準對接等方面的積累，與海南封關運作後對金融開放的需求形成天然互補，而香港的專業服務生態、全球資本網絡與市場公信力，更是海南構建開放型金融體系不可或缺的支撐，這種優勢能夠貫穿資本融通、規則互鑒、生態培育的全鏈條，對瓊港金融協同發展具有重要戰略意義。
他並建議，香港金融業務空間的拓展應始終圍繞政策導向與產業需求雙向發力，聚焦於跨境投融資、離岸金融、綠色金融與數字金融等核心領域，依託海南零關稅政策與產業升級需求，香港金融資源可深度融入自貿港主導產業發展，為航天、深海、綠色經濟等領域提供跨境資本支持；同時藉助瓊港聯動機制，在人民幣離岸使用、資產配置等方面構建差異化場景，形成與香港本土市場的功能互補。
從布局態勢來看，據鍾寧樺觀察，香港金融業界的參與已從初期的資本對接邁向深度協同，通過連續多年參與海南離岸人民幣債券發行、專業服務機構入駐、合作備忘錄簽署等實踐，形成了政策探索與市場參與的良性互動，這種布局是基於對海南自貿港長期戰略價值的認可，體現了「國家戰略+市場邏輯」的雙重驅動。
他總結，進一步拓寬業務的關鍵，在於把握「協同而非替代、創新而非複製」的中心原則。瓊港合作要以規則互鑒為基礎，將香港在金融監管、爭議解決等領域的成熟經驗與海南制度創新實踐相結合，助力自貿港構建與國際接軌的營商環境；以生態共建為核心，推動金融服務與海南實體產業深度融合，避免脫離實體經濟的金融空轉；以節奏適配為底線，契合海南封關進程與國家金融開放整體部署，在風險可控前提下穩步拓展業務邊界。同時，瓊港應攜手藉助專業服務市場開放機遇，推動人才交流與資源共享，形成香港國際化優勢與海南政策紅利的疊加態勢，共同服務於國家高水平開放大局。
来源：香港文汇报 2025-12-16、大公文汇网 2025-12-17
记者 章萝兰
