题目：Debt, Default, and Risk Management: Corporate Policies under Incomplete Markets

演讲人：杨金强（上海财经大学金融学院 教授）

时间：2021年5月25日（周二）12:00-13:00

地点：同济大厦A楼306室

摘要：

We develop a dynamic theory of capital structure, liquidity and risk management, and payout policies for a financially constrained firm under incomplete markets. Besides costly external equity financing, the key friction we emphasize is limited financial spanning. We show that the marginal source of external financing on a on-going basis is debt. The firm only relies on costly external equity financing or costly default, when it is near or exceeds its endogenous debt capacity. The firm may be either endogenously risk-averse or risk-loving depending on the degree of market incompleteness and its current leverage. When it is risk-averse, the firm optimally manages its risk by fully hedges its hedgeable risk so as to minimize the volatility of its leverage. When it is risk-loving, the firm gambles for resurrection by selling insurance or excessively loading up on insurance. A key prediction of our theory is that the most important determinant of future leverage is current leverage, in line with existing empirical evidence.

个人简介：

杨金强，现任上海财经大学金融学院终身正教授，博士生导师，证券期货系主任和党支部书记，动态公司金融研究中心主任，校创新团队首席专家。同时兼任全国金融系统青年联合会委员，上海市突出贡献专家协会青年英才分会副会长，上海国际金融与经济研究院研究员，上海国际金融中心研究院研究员，上海市金融信息技术研究重点实验室研究员，中国管理现代化研究会管理与决策科学专委会常务理事，中国管理现代化研究会金融管理专业委员会委员，中国优选法统筹法与经济数学研究会青年工作委员会常务理事，中国运筹学会金融工程与金融风险管理分会常务理事等。

近年来主要致力于动态公司金融和资产定价的理论研究。已发表或接受待发表学术期刊论文68篇,包括：国际顶尖金融学、经济学及综合类期刊论文10篇（其中2篇Journal of Finance，3篇Journal of Financial Economics，2篇Review of Financial Studies，2篇Journal of Economic Theory和1篇PNAS）；其他如Review of Corporate Finance Studies、Journal of Banking & Finance、Financial Management、Economic Theory、Journal of Economic Dynamics & Control、 European Journal of Operational Research、European Journal of Finance、European Financial Management、Economics Letters等国际知名SSCI期刊论文42篇；国内权威期刊论文16篇(其中5篇《经济研究》和3篇《管理科学学报》)。论文连续多年入选国际顶级金融学年会(AFA、WFA、EFA)。学术成果曾获全美华人金融协会(TCFA)最佳论文奖、中国管理学青年奖、霍英东高校青年教师奖、科学中国人年度人物奖、中国金融博物馆第三届青年金融学者奖、第十二届中国金融学年会优秀论文一等奖、湖南省优秀博士学位论文奖、申万宏源奖教金特等奖、上海市社科新人奖、上海市第十四届哲学社会科学优秀成果二等奖、上海市第十三届哲学社会科学优秀成果二等奖、第三届上海财经大学学术奖、上海财经大学第19、20、21届中振科研基金优秀论文奖等。